Stowarzyszenie Emitentów Giełdowych przekazało do Ministerstwa Finansów uwagi do projektu ustawy o zmianie niektórych ustaw w związku z usprawnieniem funkcjonowania rynku kapitałowego.

Dotyczyły one:

• Wprowadzenia progu 12 mln euro, jako podstawowego, przewidzianego przez Listing Act, progu zwalniającego oferty publiczne z obowiązku prospektowego. W projekcie próg ten ukształtowany jest na poziomie 5 mln euro.
• Uwzględnienia w przepisach przejściowych sytuacji, w których w chwili wejścia w życie projektowanej ustawy główny akcjonariusz posiada ponad 90% i próg ten osiągnął w wyniku wezwania, ale nie przekroczył progu 95%. Postulatem minimum jest 12-miesięczne vacatio legis a optymalnym rozwiązaniem byłoby (zgodnie z zasadą praw nabytych) umożliwienie takiemu podmiotowi dokonanie przymusowego wykupu po przekroczeniu progu 95% w przyszłości.
• Wprowadzenia do ustawy o ofercie wezwań dobrowolnych na mniej niż wszystkie pozostałe akcje na rynku regulowanym przy zachowaniu minimalnego progu ogólnej liczny akcji w takim wezwaniu (np. 5 %) oraz umożliwienie wezwań dobrowolnych na rynku New Connect.

W dniu 30 marca 2026 r. Minister Finansów i Gospodarki przekazał do konsultacji publicznych projekt ustawy o zmianie niektórych ustaw w związku z usprawnieniem funkcjonowania rynku kapitałowego (druk UC137 na stronie RCL).

Zgodnie z uzasadnieniem, projekt ten:

• implementuje dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2024/2811 w sprawie zmiany dyrektywy 2014/65/UE w celu zwiększenia atrakcyjności publicznych rynków kapitałowych w Unii dla spółek i ułatwienia małym i średnim przedsiębiorstwom dostępu do kapitału oraz uchylenia dyrektywy 2001/34/WE (element Listing Act)
• dostosowuje polski porządek prawny do rozporządzenia 2024/2809 w sprawie zmiany rozporządzenia (UE) 2017/1129, (UE) nr 596/2014 i (UE) nr 600/2014 w celu zwiększenia atrakcyjności publicznych rynków kapitałowych w Unii dla spółek oraz ułatwienia małym i średnim przedsiębiorstwom dostępu do kapitału (element Listing Act)
• dostosowuje polski porządek prawny do rozporządzenia 2024/3005 w sprawie przejrzystości i rzetelności działalności ratingowej z zakresu ochrony środowiska, polityki społecznej i ładu korporacyjnego (ESG) oraz zmiany rozporządzeń (UE) 2019/2088 i (UE) 2023/2859
• zmienia mechanizm przymusowego wykupu i przymusowego odkupu
• przewiduje rezygnację z niektórych wymogów przewidzianych w prawie krajowym z zakresu obrotu instrumentami finansowymi, które nie wynikają z prawa Unii Europejskiej i mogą stanowić tzw. gold-plating.

Z punktu widzenia emitentów najważniejsze zmiany polegają na:

• rezygnacji z wydzielania w ramach rynku regulowanego rynku oficjalnych notowań
• dostosowaniu sankcji dotyczących naruszenia przepisów Rozporządzenia MAR do Listing Act
• skorzystaniu z przewidzianej w Listing Act opcji narodowej obniżenia progu emisji bezprospektowej z 12 mln euro do 5 mln euro
• zniesieniu obowiązku publikacji w formie raportu bieżącego wykazu akcjonariuszy posiadających co najmniej 5% liczby głosów na WZA
• obniżeniu progu ogólnej liczby głosów uprawniający do przeprowadzenia procedury przymusowego wykupu z 95% do 90% połączone z wprowadzeniem wymogu uprzedniego ogłoszenia wezwania z mechanizmem uwzględnienia ceny godziwej
• obniżeniu progu ogólnej liczby głosów uprawniający do przeprowadzenia procedury przymusowego odkupu (na żądanie akcjonariusza mniejszościowego) z 95% do 90%.